人工智慧伺服器大廠美超微（Super Micro Computer）自3月股價創新高以來，已暴跌逾75%，公司市值蒸發2/3，如無法依規定補交財報，恐面臨那斯達克指數成分股摘牌，並從標普500指數被除名的風險。分析師認為，該公司別無選擇，只能將昂貴的輝達（NVIDIA）Blackwell出貨計畫刪除，以求生存。

美超微在延後發布截至6月30日的年度10-K報告後，必須在11月16日之前，向納斯達克提交10-K年報或提交計劃，然而在安永會計師事務所（Ernst & Young）上週辭職後，這項任務變得更具挑戰性。

根據《彭博》報導，Wedbush分析師Matt Bryson指出，「我認為他們最終可能因此被摘牌」、「當他們沒有會計師，而且最後一位會計師辭職，如何在短短幾個月內完成10-K年報？」因此認為若無法依規並補交財報，美超微將遭那斯達克指數成分股摘牌，並從標普500指數中除名。

鑒於美超微此時所承受的退市風險壓力，《Investing.com》採訪Lynx Equity Strategies分析師KC Rajkumar便指出，美超微在2024年末的庫存飆升至44億美元，是去年同期的3倍多，而營收僅翻倍，這直接影響了利潤率、盈利能力和現金流，使公司在會計師辭職的情況下處於脆弱狀態。

「由於H100/H200的液冷型SuperCluster高成本，庫存急劇增加，直接衝擊了利潤率和盈利能力」，Rajkumar補充，「2024年的營運現金流為負25億美元，而去年同期為正6.63億美元。2024年期間，公司通過可轉換債券籌集了約16億美元，另一次次級募股籌集了17.5億美元的總收益。然而，公司在年末僅達到現金淨中性的狀態。」

因此Rajkumar認為，為了確保能長期生存，美超微可能別無選擇，不得不剔除掉更昂貴的輝達Blackwell出貨計畫，可能也有助於改善下半年的毛利率。

美超微今年3月被納入標普500指數不久後，攀抵每股118.81美元高峰，但此後已崩跌逾75%，市值蒸發2/3、超過550億美元。

（封面示意圖／東森新聞）